炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　3月26日，美团（03690.HK）发布了2025年第四季度及全年业绩。

　　财报显示，美团2025年全年实现收入3649亿元（人民币，下同），同比增长8.1%。受即时零售行业“内卷式”竞争影响，美团业绩由盈转亏，全年净亏损234亿元，经营亏损170亿元。其中，核心本地商业板块经营亏损69亿元。

　　“2025年是公司机遇和挑战共存的一年。不管外部环境如何变化，美团的战略方向始终清晰。” 美团CEO王兴表示，“我们坚决‘反内卷’，专注于做正确的事，通过科技创新、供给升级与生态共建，更好地服务用户与商户，努力践行‘帮大家吃得更好，生活更好’的公司使命。”

　　巩固即时零售优势 坚定国际化发展

　　财报显示，2025年美团核心本地商业板块收入2608亿元。为应对外卖行业竞争，美团持续加大针对餐饮行业的直接补贴力度，并通过“品牌卫星店”“拼好饭”等创新供给，联合餐饮品牌商满足消费者需求。

　　美团透露，尽管外卖行业竞争空前激烈，美团仍稳定保持60%以上的GTV市场份额，并在中高客单价正餐市场保持绝对优势。此外，美团还通过品牌官旗闪电仓、自营前置仓等创新模式，推动“30分钟万物到家”从餐饮外卖拓展至日用百货、3C数码等各个品类。

　　值得关注的是，四季度美团核心本地商业经营亏损100亿元，较三季度环比大幅收窄。

　　2025年，美团食杂零售业务及海外业务实现强劲增长，带动新业务板块收入1040亿元，同比增长19%。

　　国际化方面，Keeta加速全球布局。继中国香港地区后，Keeta已完成中东海湾地区主要国家覆盖，并在巴西展业。在香港，Keeta持续巩固市场地位，并于第四季度实现UE（单位经济）转正。在沙特阿拉伯、卡塔尔、科威特、阿联酋以及巴西等新市场，Keeta均展现出强劲增长势头。

　　加码科技投入，建设物理世界的AI底座

　　在保持传统业务外，美团在人工智能（AI）方面持续投入。2025年，美团持续加大AI投入力度，打造物理世界的AI底座和行动能力。公司全年研发投入260亿元，同比增长23%。

　　基于自研多模态LongCat系列大语言模型与开源模型，美团推出了面向用户的AI助手“小美”和“小团”，实现AI技术在用户真实消费场景里落地。春节假期，有过亿人次用户通过“小团”规划吃喝玩乐消费，“小团”累计核验了7亿次全国商家信息，并结合13亿条真实用户评价进行二次校准，带动线下消费增长。

　　同时，美团持续为商户迭代一系列AI工具，提供个性化的智能服务。截至目前，已有超过340万商户运用美团的AI商家经营助手，有效降低运营成本。

　　在美团财报电话会上，王兴表示，在AI革命中，唯一合理的策略是进攻，而不是防守。但美团不会盲目追求成为“词元工厂”，而是将AI视为战略机遇，用于改进、加强甚至彻底变革本地服务这一核心业务。

　　他透露，自2023年初以来，美团在资本支出和AI人才上进行了大规模投入，“除有云计算业务的企业外，美团在AI上的投入规模，大概率是国内企业里最大的，且已经坚持布局三年多了。”美团正继续投入自研基座大模型LongCat，也在和当前行业顶尖的第三方大模型合作，致力于最精准地理解真实物理世界。

　　王兴认为，AI“超级入口”，关键在于精准理解用户需求，并且高效执行任务，其复杂程度远超“聊天机器人”。

　　尤其是本地生活领域，消费场景复杂多样、海量商家信息分散，数据和信息未被有效线上化。同时，本地生活平台还需要对履约交付做深入的管理，这是通用AI所欠缺的能力。

　　基于多年的业务发展，美团掌握了丰富的物理世界信息，并积累了全网最完善的用户真实评价。目前，美团已面向所有用户开放了嵌入美团APP的AI助手“小团”，覆盖了美团本地生活的全品类。用户只需输入服务需求，就可以快速匹配优质商家和商品。

　　王兴举例表示：“我在望京办公，我的朋友在中关村，我们计划一起吃午饭，但只有2个小时的时间，需要找到一家位于中间地段、味道不错、还要方便停车的川菜馆。”要满足这个常见需求，AI需要掌握地图信息、POI信息，以及餐厅的实时供给信息，否则很难满足用户真正所需。

　　基于物理世界的海量信息，“小团”可以迅速从全网评价中提炼有价值的信息，并推理出满足用户个性化需求的答案。

　　王兴表示，未来，模型能力会持续优化，美团也会继续深化 “小团” 在美团 APP 里的融合。“我们希望用新一代AI技术，让美团APP成为用户解决本地生活需求的首选平台。我们会强化AI搜索能力，强化执行能力，力争把美团升级为领先的AI驱动应用，成为未来本地生活需求的AI入口。”

　　完善骑手多层次福利保障体系，力推“明厨亮灶”

　　美团长期致力于履约配送行业健康发展，率先实现骑手养老保险补贴覆盖全国，推出业内首个覆盖全类型骑手的养老保险方案。美团职业伤害保障计划已拓展至全国17个省市，覆盖1600万名骑手，并持续完善骑手在医疗、教育、住房等多方面、多层次福利体系。

　　在食品安全保护方面，美团大力推进“明厨亮灶”建设，持续通过硬件补贴和现金助力等方式，鼓励商家开放后厨直播。近期，美团还升级了食安治理大模型“星眸”，运用AI助力门店真实性核验、后厨环境预警等多个流程，为餐饮安全增加智能化支撑。

　　“2025年，美团在复杂环境中展现了业务韧性，我们对公司的长期、可持续增长充满信心。” 美团CFO陈少晖表示：“我们将专注于提高运营效率和高质量增长，加大科技和生态投入，努力为生态参与者创造更多价值。”