专题：ATFX外汇专栏投稿

3月18日，ATFX：由于投资者权衡美联储的降息路径与中东战争带来的通胀风险，黄金价格继续在窄幅区间波动，连续两日的波动低于1.5%。今日亚市，金价维持在每盎司5000美元。周四凌晨的美联储预计将维持利率不变，但投资者仍将密切关注美联储对能源价格上涨和劳动力市场疲软的看法。

　　▲ATFX图

　　面对伊朗局势带来的能源冲击，美联储陷入了进一步的进退两难。随着能源价格和通胀担忧双双飙升，市场对美联储降息的预期正在下滑，预计要到9月份才可能进行降息（原本金融市场此前预期今年将降息两次，每次25个基点，而现在则预计只会降息一次）。

　　已进入第三周的中东紧张局势再度升级，美国和以色列连夜发动袭击，伊朗证实国家安全局局长阿里·拉里贾尼身亡。而德黑兰继续袭击波斯湾地区各国的能源基础设施，霍尔木兹海峡的航运几乎完全停滞。

　　能源供应短缺和原油价格上涨引发了人们对通胀的担忧，并降低了美联储和其他央行近期降息的可能性，因为借贷成本上升通常会对不支付利息的贵金属构成不利影响。当前黄金市场呈现出一种罕见的“平衡状态”：一边是中东冲突升级带来的避险需求，另一边则是通胀担忧引发的看空压力。市场的降息预期已从冲突前的55个基点骤降至约25个基点，年内仅剩一次降息的预期。

　　本次美联储点阵图的更新将直接反映降息前景，也是决定市场波动的关键因素之一。机构普遍预计：点阵图可能将2026年底利率中位数从3.9%上调，反映“更高更久”的政策路径。德意志银行甚至指出，支持年内仅降息一次或不降息的官员人数可能翻倍。

　　若点阵图显示年内仅一次降息：符合当前市场预期，金价可能小幅下探4950-5000美元后企稳

　　若点阵图显示年内不降息（鹰派超预期）：金价可能有效跌破5000关口，下看4900美元

　　若保留两次降息可能（鸽派意外）：金价有望反弹至5100美元上方

　　此外关键看点在于主席鲍威尔如何评价中东战争的影响和通胀？是否承认“滞胀风险”（增长放缓+通胀高企）。如果强调“暂时性”，否定极端预期，暗示当前的通胀更多是供给冲击和政策调整的结果，而非需求过热驱动的持续性通胀，那么意味着美联储对于降息仍持有耐心。另一种可能性是鲍威尔事实上承认了滞胀特征，但将其解读为“无需过度反应的阶段性现象”。

　　所以，鲍威尔的任何措辞都可能会影响市场对于是“鹰”是“鸽”的解读。鲍威尔的鸽派信号压制美元、提振风险偏好，黄金获得喘息机会，多头仓位可能再度集中。但如果，鲍威尔此次表态的核心启示是：美联储愿意容忍“温和滞胀”，不会因为供给冲击而仓促加息，但也不会因此提前降息。黄金在这样的环境中，短期可能继续震荡，虽然空仓或继续向5000美元下方推进，但长期黄金看涨的逻辑依然稳固。