华尔街见闻

　　美国本周发行的2年期、5年期和7年期美债的中标收益率均高于拍卖截止时的市场水平，这是自2024年5月以来首次，一个月内三场拍卖表现糟糕。除了伊朗冲突打压降息预期、甚至有加息预期，市场波动还提高了交易成本，尤其是在短期限债券方面，这也可能是本周拍卖表现疲弱的部分原因之一。

　　周四，美债下跌，此前美国政府连续三场美国国债拍卖不佳，需求表现疲弱，凸显投资者对市场波动已感到疲劳，这种波动源于旨在结束美国在伊朗军事行动的外交尝试宣告失败。

　　美债规模高达31万亿美元，该市场的跌势在周四一场7年期美国国债拍卖后进一步扩大。周四纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率涨7.95个基点，报4.4117%，日内交投于4.3361%-4.4256%区间。两年期美债收益率涨10.05个基点，报3.9858%，日内交投于3.8914%-3.9981%区间。

　　本周发行的2年期、5年期和7年期美国国债的中标收益率均高于拍卖截止时的市场水平，这是自2024年5月以来首次，一个月内三场拍卖表现最差的一次。2024年5月时，交易员也在减少对美联储降息的押注。

　　业内人士表示：“我们在一些意想不到的时点，因各种新闻标题出现了剧烈的日内波动。这让人们不愿意增加额外风险。在这种环境下，当出现拍卖这样的大规模流动性事件时，更难顺利消化。”

　　本周，美国政府总计发行了1830亿美元的固定利率债券，完成了当月的发行计划。其中7年期国债的中标收益率为4.255%，高于拍卖截止时类似债券的4.247%。而本周稍早发行的2年期和5年期国债需求更为疲弱。

　　需求低迷正值中东冲突持续时间及其经济影响存在不确定性之际，这推动能源价格上涨，并迫使交易员重新评估美联储的政策路径预期。

　　自2月28日美国展开军事行动、扰乱中东地区供应以来，美债收益率整体上与油价走势高度联动。由于通胀上升的前景，交易员已放弃对今年美联储降息的押注，甚至开始计入加息预期，这对美债构成了额外压力。

　　美国基准原油价格上周收于接近每桶100美元的水平，并在周一因特朗普宣称结束战争取得进展而下跌；但在特朗普威胁加大攻击力度后，周四油价一度上涨5.5%至约95美元。随后，特朗普将伊朗重新开放霍尔木兹海峡的最后期限延长至4月6日，并表示谈判“进展非常顺利”。

　　本周早些时候，全球债券市场曾因美伊外交缓和的可能性而上涨，但随着协议遭拒及威胁再次升级，市场重新转为下跌。

　　摩根士丹利的利率策略师本周表示，市场波动还提高了交易成本，尤其是在短期限债券方面。这也可能是本周拍卖表现疲弱的部分原因之一。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。