本周，大盘已逐步修复并站稳4000点整数关口，尤其是创业板指数一马当先，创出11年新高，距离历史最高点仅剩约10%的距离。可以说，本轮慢牛长牛行情中，创业板指数创新高已无太多悬念。创业板作为一批科技创新巨头企业诞生的摇篮，具有较强的赚钱效应，其表现相较于上证指数更早创出历史新高。特别是近期创业板深化改革，为更好支持科技创新企业发展，推出了第四套IPO标准，即允许暂时未盈利但具有发展潜力的企业上市。若企业年收入超过2亿元，具备一定成长性并有较大研发投入，即可登陆创业板。这将为创业板带来更多优质科技创新标的，也为投资者提供了更多选择。

　　近期市场上涨的板块中，例如光模块、CPO、有色金属、光伏等，表现突出的多属创业板板块。受益于锂价上涨的锂电池板块也表现强劲。此次市场收复4000点超出很多人预期。前期市场出现较大幅度下跌，许多投资者担心中东战争何时结束以及本轮慢牛长牛行情是否会终结。我的观点非常明确：中东战争只影响行情的节奏，不会改变大趋势。从大趋势看，本轮行情仍是底部逐步抬升的慢牛长牛行情，支撑行情的底层逻辑没有改变。

　　第一，为提振经济增速，我国出台了一揽子稳增长政策。统计局公布的一季度经济数据显示，GDP实现5.0%的增长，超过许多人预期；物价温和上涨；社会消费品零售总额增速达到2.4%，较去年四季度有所回升。经济面逐步改善，叠加未来更多政策利好预期，带动市场重心不断上移。

　　第二，居民储蓄向资本市场大转移的趋势已经形成。今年约有50万亿定期存款到期，三年前这些存款有3%以上的收益，如今已降至1%左右。存款到期后，储户面临选择：是继续以1%多的利率续存，还是到资本市场寻找机会。去年许多基金收益超过20%，不少股票涨幅具有较强吸引力，这将促使一部分投资者通过购买基金或直接开户入市。以往，楼市是吸引居民储蓄转移的主要池子，但当前我国楼市整体处于调整期，对居民储蓄吸引力有限，因此大量资金可能选择进入股市，或成为本轮牛市最主要的增量资金来源。如果说去年机构资金和国家队资金启动了牛市，推动指数回升至4000点，那么下一步市场要走出慢牛长牛，就需要更多增量资金，而居民储蓄大转移正是重要来源。

　　投资者对股市的定位一定要准确，切勿将股市当作赌场。若将股市当赌场，自己便是赌徒，十赌九输。这是许多散户投资者容易犯的错误：把股票当代码，完全不做基本面研究，仅看K线图、追涨杀跌，最终竹篮打水一场空。应将股市视为低成本参与好公司股权投资的场所。当前经济正在转型，科技创新方向大发展，个人难以自行创办机器人公司或芯片半导体企业，但通过资本市场买入这些科技创新行业的龙头企业、做其股东，是成本最低的方式。白龙马股不是一个静态概念，而是与时俱进的概念。不同时代有不同时代的白龙马：在消费大时代，白酒、医药等龙头企业是白龙马；房地产大发展时代，房地产龙头企业是白龙马；科技互联网大发展时代，科技互联网公司是当时的白龙马；而在当前科技大发展时代，科技巨头特别是与AI相关的龙头企业，便是AI时代的白龙马。

　　“白龙马”是我于2016年独创的概念，指具有行业龙头地位且业绩良好（或未来能够释放业绩）的企业。白龙马高度概括了代表国民经济发展方向的企业，其股权价值未来会越来越高。投资者应抓住本轮慢牛长牛行情的机会，通过配置新时代的白龙马股，分享经济增长成果，远离追涨杀跌、频繁交易、炒题材炒概念等行为。只有这样，才能真正在慢牛行情中赚到钱。

　　本轮行情是分化的行情，并非所有股票都有机会。今年策略为哑铃型策略：哑铃一端是科技创新板块，特别是“十五五”规划中重点提及的方向，如芯片半导体、算力算法、人形机器人、固态电池、商业航天等；哑铃另一端是重资产、低淘汰率的板块，即AI时代的基础设施，如有色金属、煤炭、化工、光伏、储能、电力电网设备等。这些板块不仅不会被AI替代，在AI时代其作用反而更强，这也是本轮市场调整的主线。

　　近期，中东冲突对A股市场的影响已逐步脱敏。大家仍需关注中东局势，但不必像之前那样过度担心。特朗普在国内面临较大压力，已萌生退意。他多次宣布战争结束，实际上是试图正式谢幕。受此推动，美股最近大幅反弹，纳指一度创历史新高，美股表现强劲也与市场预期战争结束有关。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）