油脂油料：原油继续上攻  油粕创阶段新高

　　（侯雪玲，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637）

　　本周油粕价格纷纷创阶段性高点，跟随外盘上涨。蛋白粕补涨，导致油粕比回落。

　　伊以战争持续，并且有扩大趋势。霍尔木兹海峡运力未恢复，造成原油供应短期以及原油下游产品供应短期担忧升温。国际原油价格、化工板块迎来大幅普涨。通胀的概念、供应链脆弱的概念继续主导商品市场，农产品板块走高，油粕板块领涨。

　　基本面题材上，USDA 3月供需报告调整有限，市场更为关注月末的种植意向报告。美豆出口市场依然低迷，3月15日中美经贸团在法国巴黎会谈，美市场期待会谈结果。巴西大豆出口检验趋严，导致贸易商收货难度增加，巴西大豆出口放缓。市场在重新衡量向巴西可向中国出口量，国内市场对4月国内大豆供应担忧再次升温，推动豆粕基差、豆粕正套逻辑强化。国内下游完成补库需求后，再次采购积极性下降，目前随用随买为主。

　　油脂市场，MPOB报告利空，预计马棕油2月库存270万吨。但市场并未理会，因为原油价格不停上涨，柴油和植物油比价大幅回落。从价格看，生柴前景乐观。市场在等待月末数据的进一步指引。国内放开澳洲油菜籽的商业进口，有利于菜系远期供应。棕榈油需求差，库存高位，但后期库存压力预计下降，因棕榈油到港量减少。菜籽油变化不大。

　　策略上，油粕均多头思路，月间正套。

　　鸡蛋：低价刺激需求，现货价格小幅反弹

　　（孔海兰，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）

　　1、本周鸡蛋期货价格呈现反弹后回调的表现。周一，在农产品板块整体走强的带动下，盘中冲高回落。随后延续小幅反弹。随着主力2605合约反弹至震荡区间上沿，临近周末，出现回调，日度跌幅0.69%。截至周五收盘，主力2605合约周度累计收涨1.3%，报收3433元/500千克。

　　2、本周鸡蛋价格先涨后稳。截至3月13日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3.06元/斤，较上周涨0.13元/斤。随着蛋价降至阶段性低位，贸易商逢低补货，采购量增加，拉动鸡蛋价格上涨。由于目前处于需求淡季，随着蛋价上涨，下游补货意愿减弱，终端需求不温不火，下游转为清库为主，市场走货速度一般，蛋价趋于稳定。目前，供应充足背景下，短期鸡蛋现货价格与需求相互影响。

　　3、短期供给需求叠加需求淡季，鸡蛋基本面偏弱格局并未发生改变。短期需求与鸡蛋现货价格相互影响，随着蛋价跌至低位，贸易备货意愿提升，提振现货价格反弹；然而，随着蛋价反弹，终端需求受到抑制，现货价格止涨。目前，现货价格低位区间震荡调整。根据历史补栏数据，3-6月，新增开产蛋鸡小幅增加，不利于产能去化。然而，鸡蛋养殖再度进入亏损阶段，且亏损较上周扩大。若未来亏损延续或扩大，养殖端淘汰意愿增加，将有利于产能去化，反之供应充足的问题仍将对蛋价施压。在市场发生变化前，维持区间震荡思路对待，关注供应端数据变化以及市场情绪对盘面的影响。

　　玉米：地缘冲突带动美盘上涨，国内政策博弈仍在继续

　　（王娜，从业资格号：F0243534；交易咨询资格号：Z0001262）

　　外盘：美麦、玉米先涨后跌，期价呈现波动表现。周初因中东冲突升级担忧影响，小麦大幅上涨。战争抵消了天气、供应等因素对谷物的影响，美元走强对商品的利空影响也被抑制。法国软小麦的优良率84%，高于去年的74%。周中，美国农业部报告预估25/26年美国小麦的期末库存保持不变， 此前市场预期USDA将对美国及全球库存的预估微调。 美国小麦种植带降雨提振本已供应充裕的全球小麦。3月报告预期25/26年度美国玉米的期末库存保持不变，因巴西、乌克兰和印度玉米库存增加，全球玉米的期末库存较2月预估数据增加。

　　整体来看，3月USDA报告影响有限，展望论坛中玉米面积缩减的利多效应还在发酵。临近周末，因霍尔木兹封锁，原油大涨，商品板块重新聚焦到宏观市场引发的通胀预期。

　　国内：本周初，受地缘政治利多因素影响，原油大涨商品跟涨。玉米主力2605合约在宏观因素刺激下大幅冲高，获利多单减仓离场，期价高位调整其后呈现震荡表现。与期货相比，现货延续强势表现。东北现货表现稳中偏强，深加工上调玉米收购价格，对东北玉米价格形成支撑。华北地区玉米价格整体维持稳定运行。山东深加工企业玉米价格整体维持稳定，局部地区窄幅调整。当前贸易商建库意愿尚可，市场有效供应维持偏紧的状态。销区市场玉米价格窄幅下调。受期货回调影响，销区跟涨乏力。企业刚需补库，但价格高位下采购节奏放缓，随用随采为主，成交偏淡。政策方面，周三盘中市场传言小麦拍卖将增量供应市场，饲料企业可以参与拍卖。周四晚，国家粮食交易中心公布小麦竞价销售每周50万吨的政策，玉米主力2605合约重回2400元整数关口之下，玉米市场获利多单离场后，建议继续关注政策动向对谷物市场影响。

　　生猪：现货猪价持续下跌，生猪期价低位震荡

　　（孔海兰，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）

　　1、本周，生猪现货价格延续走弱。截至3月12日，全国生猪均价10.08元/公斤，较上周下跌0.32元/公斤；基准交割地河南地区猪价10.08元/公斤，较上周跌0.45元/公斤。周内养殖端出栏积极性较高，市场生猪供应充裕，整体供给压力较为明显。而需求端表现相对平淡，缺乏明显利多因素支撑，终端消费提振有限，屠宰企业收购节奏偏缓。当前二次育肥并未出现集中补栏现象，市场整体仍处于供过于求格局，周内价格持续下探。

　　2、卓创统计数据显示，3月6日，后备母猪销售价格1489/头，较上月跌25元/头。

　　3、3月12日，仔猪均价340元/头，较上周跌14元/头。供应方面，母猪场外售仔猪积极性较高，仔猪销售计划较为充沛。需求方面，因猪价持续走低，下游补栏心态较为谨慎，对高价仔猪接受程度有限，仔猪价格延续小幅下降。

　　4、2026年2月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰179566头，环比减少15%；后备母猪销售14965头，环比减少14%。销量降幅略小于淘汰降幅。

　　5、本周分省份交易均重涨多跌少。截至3月12日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.6公斤/头，较上周增加0.2公斤/头。周内生猪增重速度加快，且肥标价差收窄推动养殖端大猪出栏积极性提高。另外，市场仍存在大猪被动压栏情况，导致部分地区交易均重继续上涨。

　　6、卓创数据显示，3月12日，自繁自养养殖利润-225元/头，亏损较上周扩大36元/头。仔猪育肥利润-221/头，亏损较上周扩大12元/头。周内自繁自养和仔猪育肥的饲料价格小涨，前期仔猪补栏成本虽有下降，但出栏均重上涨，因此综合养殖成本均环比增加。另一方面，猪价延续走弱，销售收入下降叠加养殖成本提升，养殖盈利环比减少。

　　7、本周国内生猪重点屠宰企业开工率环比上涨。卓创统计数据显示，截至3月12日，样本屠宰企业开机33.45%，较上周增加2.97个百分点。随着猪肉价格下跌，终端猪肉消费略有提升，且随着高等院校开学，下游备货需求有所恢复，屠宰企业订单缓慢增加，支撑屠宰企业开工率上涨。

　　8、本周，商品市场因中东地缘局势影响，原油大涨带动商品跟涨，通胀预期随之升温。农产品板块中，豆油、棕榈油领涨、豆粕、菜粕期价上行，谷物类价格延续走高，但是生猪整体延续弱势表现。在全国多地猪价跌至10元/公斤的低位区间之后，期货市场情绪偏空，生猪期价受此影响延续弱势表现。